（以下履行从东吴证券《2024年三季报点评：处理子公司产生一次性收益，经营性现款流环比改善》研报附件原文撮要）中邦交建(601800)投资重点事件：公司发布2024年三季报，前三季度齐备贸易收入/归母净利润/扣非归母净利润5366/163/135亿元，同比辨别-2.3%/-0.6%/-11.5%，其中单三季度齐备贸易收入/归母净利润/扣非归母净利润1792/48/29亿元，辨别同比-1.7%/-0.7%/-32.9%。工夫用度率禁止较好，处理子公司产生一次性收益。（1）分季度看，24Q1-3公司辨别齐备营收1769/1805/1792亿元，同比辨别+0.2%/-5%/-2%，营收同比增速较Q2有所改善；单三季度公司齐备轮廓毛利率11.3%，同比-1.0pct，环比24Q2小幅下滑0.1pct；（2）单三季度公司销售/握住/研发/财务用度率辨别为0.4%/2.0%/4.2%/0.4%，同比辨别捏平/捏平/-0.1pct/-0.6pct，工夫用度率水平禁止较好；金钱/信用减值赔本辨别为-0.4/-8.5亿元，同比辨别多计提0.3/7.7亿元，齐备投资收益8.7亿元，同比+9.5亿元，主如果由于处理子公司股权产生一次性收益；轮廓影响下24Q3公司归母净利率为2.7%，同比+0.1pct。Q3现款流环比改善，金钱欠债率水平踏实。（1）单三季度公司经营行径净现款流为-28.9亿元，同比多流出24.2亿元，主如果由于经营行径支拨增多所致，但环比Q2少流出317亿元，齐备显明改善；收现比/付现比辨别为133.4%/138.3%，同比辨别+1.1/-10.2pct；投资行径净现款流为-64.8亿元，同比少流出108.5亿元，主如果处理子公司收到现款流入增多；（2）适度三季度末公司带息债务余额为6502亿元，较期初+314亿元，金钱欠债率为75.2%，较期初基本捏平。新签左券额谨慎增长，境外和新兴领域孝顺较多增量。24Q1-3公司齐备新签左券额12805亿元，同比+9.3%，其中单Q3新签左券额为3196亿元，同比+12.1%；分业务来看，24Q1-3基建配置/基配置计/相易工程业务辨别齐备新签11495/387/843亿元，同比辨别+10.0%/+6.7%、+9.3%，基建配置中城市配置/境外工程齐备新签左券额1404/676亿元，同比辨别+20.1%/+27.7%，孝顺较大增量；此外，公司加速构建新兴业务神气，加大新兴业务阛阓设备力度，积极打造中交特点新质出产力，新兴业务领域齐备新签左券额3900亿元，同比增长27%。盈利展望与投资评级：公司是国内杰出的特大型基础步调轮廓就业商，且当作建筑央企“走出去”的主力军将充分受益于“一带沿途”发展机遇。公司紧盯国资委“一利五率”傍观条款，经营质料捏续提高。讨论到国内基建配置增速放缓，以及公司计提减值赔本等影响，咱们调遣公司24-26年归母净利润展望至248/262/278亿元（前值为258/276/295亿元），10月31日收盘价对应24-26年PE辨别为6.8/6.4/6.0倍，守护“买入”评级。风险教唆：“一带沿途”提振国外业务不足预期；基建投资增速不足预期；国企校正激动不足预期。
