发布日期：2025-01-19 07:26 点击次数：92
【导读】康曼德本钱创举东谈主丁楹：作念私募就要为投资者提供着实的情谊价值
30年前，北京工业大学自动限制专科的一位学生，写代码作念了一个技俩，卖了1万块钱，当年的1万块“不一般”。30年后，这位“IT男”已是别称熟悉丰富的投资宿将、康曼德本钱的创举东谈主，他等于丁楹。天然作念的是主不雅选股投资，但写代码的布景一直“烙迹”在身，变成了丁楹私有的量化赋能基本面的投资方式和策略。
1971年的丁楹是湖南东谈主，小时刻随着父母到北京，在军队大院长大。康曼德的名字亦然英文“Commando”的音译，是突击队、特种军队的道理。在成长经历和30年行状糊口中，丁楹的身上也有不少标签：特种兵投资、第一批公募基金司理、首位措置百亿公募的股票型基金司理、基本面投资+量化赋能。他给我方的总结，第一是“价值投资”，第二是“系统化的价值投资”。
丁楹学的自动限制专科，在那时访佛当今的东谈主工智能边界，看起来和金融投资关系不大。但在上大学的时刻，因为写代码，用电脑玩“大大亨”游戏中的买股票，这让他以为很有道理。1994年大学毕业就进入中国国际信赖公司（中信集团前身）的营业部，并诈欺我方所学的IT技能，将当年营业部职工每天手动打印交割单披发给客户的方式，改为通过小门径让客户自动打印，大大教养成果。1995年中信证券缔造，丁楹就到中信证券从事自营投资责任。
尔后，丁楹在1999年加盟那时中信证券发起开拓的“老十家”基金公司的长盛基金，成为首批公募基金司理。并在中信基金（后被中原基金并吞）任职期间，成为全行业首位掌管百亿限制的股票型公募基金司理。2007年，在公募基金行业巅峰时期，丁楹巨流勇退到香港有顷转战中信本钱，之后总结掌舵中信建投证券自营部门。2013年，在新基金法篡改后，私募行业步入正轨之际，丁楹出来创立我方的私募康曼德本钱，康曼德本钱在2014年景为首批50家备案的私募机构之一。
就在握住演进完善价值投资系统的经由中，丁楹在我方的行状糊口调治当中，也在握住寻找新的边界。他说我方赶上了公募和私募行业的两波“红利”，在公募基金行业创立之初加入其中；在私募基金关联礼貌出台之际，他创办了我方的私募机构。
丁楹很怜爱学习。理工布景的他，为教养表面和本质才略以及作念好措置责任，在参加责任后，他还在任得到了金融学和措置学的学位，其中包括东北大学的措置学博士、中欧商学院的EMBA学位，并学习了无数关联课程。他还得到了社科院的货币银行学硕士学位，在长江商学院上过CEO班，参加过沃顿商学院培训班。他还会用Python、豆包等器具教养成果。他说，通过精进金融系统表面，以门径化的方式高效抒发出来。
天然，丁楹本色上如故别称主不雅选股的价值投资者。但与传统调处的约略买入并永恒抓有不同，丁楹在这个基础上使用量化技能，对商业时机、抓仓抒发方式、仓位和风险限制握住进行了优化。他说，作念财富措置要筹商投资者的情谊，要筹商回撤的限制，这亦然康曼德本钱的“价值为谈，量化为术”。
“因长入局、因势而上、优化技巧”。丁楹每年进行无数调研，他说可爱和企业雇主聊公司的计谋宗旨，“聊两三个小时，能够就知谈公司五到十年后会是什么形式”。他认为投资的第一步，是“因长入局”，唯有永恒看好的公司才会进入池子，然后是“因势而上”，即找到好的买入点，从而在来去上进行“优化技巧”。
丁楹认为，私募着实的价值，等于给客户提供着实的情谊价值。这亦然康曼德本钱轮廓实力强的“特种兵投资”和系统化价值投资的体现，即要作念到高报酬、低回撤，幸免投资者在际遇浩瀚回撤时感到胡闹。
康曼德本钱的价值投资全体上偏向成长，聚焦在科技、消耗和动力边界。丁楹认为，科技代表东谈主类的跨越；消耗是最终的需求、是相比永恒的；动力属于周期，万物都周期。丁楹在前几年低位时也重仓过低估值高分成的运营商股票，并取得很好报酬；同期康曼德在2024年也引进了周期考虑的大咖，弥补传统周期板块短板。关于回撤限制，一方面是依靠康曼德本钱的量化信号；另一方面，从案例来看，丁楹粗鄙会在股票相对低位进场，在高位时出来。
瞻望2025年，丁楹认为商场会呈现结构性特征，演绎“金蛇狂舞”的行情，看好科技与医药的契机。丁楹说2025年的“金蛇”是两个“女神”，一个是标识贤人的“雅典娜女神”，代表着AI等科技的贤人；一个是标识健康的“海吉亚女神”，代表逆境回转特征的医药行业。
关于康曼德本钱和我方的行状糊口，丁楹也有着超永恒宗旨。他说制定了康曼德面向2050年的愿景，对准寰球一流的财富措置机构，将来投资策略也会握住演进。
近期，在康曼德本钱位于深圳的办公室，中国基金报记者对丁楹进行了专访，以下为对话内容：
首批公募基金司理、首批备案私募
“吃螃蟹”赶上两波行业红利
中国基金报：能否先容下你的学习和责任经历？
丁楹：我是1994年从北京工业大学自动限制专科毕业，那时学的是5年制的。自动限制专科访佛当今的东谈主工智能AI，也需要写门径。上大学时，竭诚接了个技俩，一台386的电脑，就交给我编门径。阿谁门径卖给那时的北京汽锅厂，卖了1万块。
因为那时玩电脑“大大亨”游戏，我对内部买股票的技艺很感兴味，是以毕业刚好有契机到中国国际信赖投资公司（中信）的营业部，就去了，其间还到上交所作念过“红马甲”。1995年中信证券缔造，就到了中信证券的自营部门，成为该券商的首批投资司理。1997年参与中信证券筹建长盛基金。
1999年，“老十家”的长盛基金缔造，我加盟长盛基金并成为了基金司理，亦然首批公募基金司理，那时措置20亿元的资金；尔后到中信基金（后与中原基金并吞），在2004年刊行了中信经典竖立混杂基金，刊行限制高达121亿元，我也成为首位措置超百亿基金的公募基金司理。在公募时期，我就受到保障资金和大学基金会的招供。2007年，在公募基金岑岭时期，我到了香港的中信本钱责任一年，2008年到中信建投证券认真自营业务，直到2013年出来创立私募康曼德本钱。康曼德本钱在2014年景为首批备案的50家私募之一。
无论是1999年加盟公募，如故2013年创立私募，我都赶上了两个行业创立的“红利”，都是看到行业兴起，想加入作念点事情。
中国基金报：看经历，你如故中欧商学院的硕士、东北大学的博士，什么时刻读的呢？
丁楹：我是每轮牛市都在投资，给客户成绩，每轮熊市都在念书。因为是理工科诞生，包括背面作念投资措置责任，在金融和措置学的系统表面常识方面还有所欠缺，也经共事推选，在过往行状糊口中，读了不少书。
2008年去读了东北大学的措置学博士，之前还读了社科院的货币银行学硕士。2010年想学学国际训导，读了长江商学院的CEO班，课程许多在国际上，阿谁时刻就“出海”了。然后班上许多同学跟我年级差未几大，都是企业家，就也想我方创业。尔后2013年新《基金法》篡改明确了私募地位，就出来创立私募。从2002年到2004年，那时在长盛基金作念投资总监，为了更好地作念好措置，就读了中欧商学院的EMBA。
系统化的价值投资
基本面认真好公司、量化寻找商业时机
中国基金报：康曼德本钱的特质是“基本面+量化”，能否谈谈和一般价值投资有何差别？
丁楹：领先，咱们是价值投资；第二，咱们是系统化的价值投资。咱们也曾进入到大数据时间、东谈主工智能时间，应该把价值投资的颗粒度作念得更细，就像是特斯拉的电板，它是用算法把一节一节的电板构成。价值投资也不错通过各式投资器具和来去作念得更完善，得到更多收益，更好限制回撤。
中国基金报：和巴菲特永恒重仓几个股票不相似？
丁楹：巴菲特是保障资金，咱们是作念财富措置，资金性质不相似，要筹商客户对回撤的承受进度。算作私募，不仅要给客户创造逾额收益，更要限制回撤，这亦然私募基金给客户创造着实的情谊价值。否则回撤过大时，客户会感到胡闹。
中国基金报：那你们是通过量化的方式限制回撤？
丁楹：咱们贯通过基本面选出股票，这会触及公司的成永久景、现时估值等。粗鄙会在相对合理或低估值时买入，这样往下的空间就没那么大；尔后在股票高潮波动中，贯通过量化技能寻找来去信号，限制回撤波动。
量化不仅仅作念来去信号，在每天的抓仓风险限制、教养基本面考虑的成果方面都会使用。智能系统对教养公司措置也很有匡助。
中国基金报：能否谈谈“特种兵投资”的道理？
丁楹：所谓“特种兵投资”，等于要收场像“007”那样，能够使用各式器具，会开汽车、摩托车、飞机，还会开潜艇，轮廓实力很强，完成高精尖的任务。投资中的高精尖任务，等于回撤低，收益高。
咱们公司有各式“才兼文武”的“特种兵”。公司总司理刘奇伟，是我往常在长盛基金20多年的老共事，他善于长跑，中欧商学院戈壁挑战赛第十五届的冠军。量化团队的孙天宇，是北京市的击剑冠军。主不雅投资的投研总监叶翔，曾代表清华大学得到北京市高校的散打比赛冠军。我我方往常是北京工业大学的乒乓球校队的第二主力。
因长入局，因势而上、优化技巧
聚焦科技、消耗、动力
中国基金报：你们为什么遴荐聚焦科技、消耗和动力？
丁楹：我相比看好这三大板块。领先，科技代表的是改进，东谈主类的跨越是需要科技的。消耗是最终的结尾需求，会相对相比踏实，会因为消耗者的情绪变化带来产物的变化，也会因为技能的跨越带来消耗的变化。全体而言，消耗的赛谈一朝发掘出来，是相比永恒的，容易产生很是伟大的企业和大牛股，这个永恒就跟咱们的念念想相比匹配。另外，我也相比笃信周期，万物都周期，动力是有周期特质的。
2024年，咱们从券商考虑所引进了有很强周期股考虑训导的李俊松，将来将针对宏不雅、周期、商品边界进行考虑。咱们满足吸纳更多的东谈主才进入咱们的体系里。
中国基金报：你们本色上如故主不雅价值投资，你也络续去调研？
丁楹：关于传统的基金司理而言，通过从下到上的方式调研各个行业，这是很是灵验的，我亦然这样走过来的。我可爱跟企业的雇主碰头，我以为聊两到三个小时，能够就能了解这个公司将来5~10年会作念成什么形式。调研时，我并不太敬重数据，比如下个季度或者将来一年的事迹会若何样。事件和数据都是在这个计谋背面产生的。
股票自己是个长久期的东西，是以更应该蔼然公司的计谋。短期的数据不错算作参考，但领先要筹商的是，是否定同这个公司的“谈”。永恒而言，这个公司必须是相宜你的价值不雅的。咱们领先是因长入局，尔后因势而上、优化技巧。
中国基金报：能否从基本面选股和量化择时角度，具体谈谈因长入局、因势而上和优化技巧。
丁楹：咱们会对所有入池的股票进行基本面评级和来去策略打分评级。基本面评级包括好赛谈龙头公司、好赛谈一般公司、一般赛谈龙头公司、一般赛谈一般公司等。基本面评级轮廓反应了关于已知信息的判断，如估值与订价等。
来去策略评级主要通过量化技能，蔼然商场的量价特征和结构性格、估值水平、舆情信息、机构抓仓等。体现了对未知信息的轻率，举例催化剂、预期变化等；会对股票分为重仓、抓有、卖出等评级。两类评级重迭，就能够不错判断对一只股票该若何操作。
咱们粗鄙可爱成长速率快、盈利才略强、行业容量大、估值还相比合理或低估的个股，但这种既要又要还要的股票并不好找。
中国基金报：能否谈谈顺利的投资案例。
丁楹：咱们在一家手机公司的股票投资中赚了两波钱，一次是在该公司上市后股价大幅着落时，还有则是在2024年它造出并发布新车之际。这家公司在2017年上市之后，股价就一直跌。2020年，因为华为手机被好意思国制裁，这家手机厂商得到更大的商场份额。那时其股价和估值处于相对低位，咱们就买进去，尔后在一波高潮后出现触动就卖出了。背面还有所高潮，但从控回撤角度筹商那时就卖出了。
第二波是这家公司造车。2024年新车发布后，以为是个契机，就重仓买入这家公司的股票，尔后在上升趋势遇阻后卖出。
因而，从控回撤角度来看，等于要在一个相对低位买入，这样往下的空间相比低；然后有一波上升的趋势后要限制仓位，并凭据量化信号实时卖出变现。
中国基金报：你的投资全体上如故偏成长股的价值投资？
丁楹：对，但传统行业在际遇好的投资契机时咱们也会投。我在2021年岁首也买过低估值高分成的电信运营商股票，那时因为外资卖出砸盘流畅大跌，咱们那几天抓续买，基本买到了最低位，买成第一大重仓。那时估值很低廉，但内行都认为这类股票涨不动，但经过考虑发现政策对运营商愈加撑抓，何况将来的参加会大幅下降，公司也作念了股权引发，将来值得看好。
2025年“金蛇狂舞”
看好科技与医药板块
中国基金报：瞻望2025年，你对本钱商场有何想法？
丁楹：2025年，咱们认为商场会呈现结构性特征、演绎“金蛇狂舞”的行情，重表蔼然自主可控与新质坐褥力（如军工、卫星互联网、低空经济、AI产业链等）及具有逆境回转特征的医药行业。